半岛·APP新闻中心News
食品饮料行业2023年中期策略报告:左侧机遇 结构化机遇半岛app
半岛app食饮视角看消费环境:消费逐步复苏,食饮韧性强大1)消费环境逐步改善:GDP(现价)方面,22A 同增5.8%,23Q1 同增5.5%;M2 方面,22A 同增11.8%,23Q1 同增12.7%;社零方面,22A 同减0.2%,23Q1 同增5.8%半岛app,23 年1-5 月同增9.3%,社会消费环境正在逐步改善。 2)食饮行业成长韧性强:22A/23Q1,食饮行业(A 股)收入增速为7.5%/10.7%,业绩增速为12.3%/18.2%,可以看到,虽然存在压力,但食饮行业消费同样正在逐步改善,成长韧性强。 3)当前是食饮行业左侧配置窗口:截至6 月30 日,食饮行业PE(TTM)估值为30.1 倍,处于过去3 年/10 年的5%/28%分位水平,这个水平,结合食饮行业的成长韧性半岛app,我们认为属于不合理低价,正是食饮行业左侧配置窗口。 1)高端白酒方面,当前确定性强、胜率高,动销较好、库存水平较低、打款较积极。次高端白酒方面,在消费逐步复苏背景下,渠道库存有所增加,部分次高端单品批价有所回调,此时正是具备核心竞争力酒企扩大份额的良机,也是经济强势区域酒企巩固壁垒的良机。2)白酒板块整体,2022 年总收入/业绩同比+15.1%/+20.3%,23Q1 同比+15.5%/+19.2%。推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖、迎驾贡酒、山西汾酒、古井贡酒半岛app、口子窖、华致酒行等。 1)由于乳业的原奶生产与产品保质期特性,导致对于消费场景波动的敏感性更大,因此在22Q3-22Q4 期间创造更低的估值位置,但随着原奶价回落(6 月底原奶价3.8 元/kg,同比-8.0%),乳企买赠促销趋于理性,乳业逐季上行可期。2)乳品板块,2022 年总收入/业绩同比+7.1%/-2.6%,23Q1 同比+5.7%/+2.0%。推荐伊利股份、新乳业半岛app、中国飞鹤、嘉必优等。 1)随着啤酒行业旺季来临,啤酒现饮渠道快速复苏,叠加各地啤酒节频繁举办,带动现饮渠道主销的中高端产品销售;以青啤为例,纯生/白啤动销优于经典、经典动销优于崂山,啤酒行业高端化加速;在1-5 月淡季不淡之后,6-8 月旺季动销有望优于市场预期,同时,包材、大麦等价格已呈下行趋势。2)啤酒板块,2022 年总收入/业绩同比+7.3%/+13.0%半岛app,23Q1 总收入/业绩同比+13.0%/+29.8%。推荐青岛啤酒、重庆啤酒等。 餐饮供应链:餐饮基本盘逐步修复,利好供应链1)餐饮行业,1-5 月整体实现收入2.0 万亿元,同比+22.6%,同时较2021 年增长12.2%,随着社会餐饮消费基本盘的修复,餐饮供应链各条线)调味品,推荐海天味业等;食饮连锁,推荐绝味食品、紫燕食品、五芳斋等;肉品及预制菜,推荐安井食品、双汇发展等;零食,推荐三只松鼠等。