半岛app在经济大势不佳时，效率挖潜可能难以对抗大势，但通过聚焦可规模化的大品类和提升供应链效率等措施，可以释放规模效应并加快单品推新节奏，从而提升盈利水平。同时，在格局端抢占身位同样重要，这样进可顺势定价，退可守正待时。总之，契合需求特点、客户结构、发展阶段以及禀赋优势等的选品逻辑或为品类破局关键。

　　周专题：复盘日本龙头盈利变动，发现效率挖潜至极致难以对抗大势，而格局集中后的顺势而为，聚焦可规模化的大品类，方可提振盈利能力。日本在1990-2010s消费疲软背景下，龙头对内深挖效率，进行精简人员、优化组织架构、关闭低效产线、布局上游、提升供应链效率等，均难以有效提振盈利；而2012年安倍经济学逐步起效后，行业寡头砍去低效产品、聚焦核心SKU、释放规模效应、加快单品推新，结合提价节奏，带动盈利能力持续提升。而我国经济韧性高，市场大而纵深，渗透率低半岛app，消费升级空间大，为量价齐增提供空间。因此，未来预制菜业务要提升盈利能力，关键在于选品逻辑和格局端的控制。在经济大势不佳时，效率挖潜可能难以对抗大势，但通过聚焦可规模化的大品类和提升供应链效率等措施，可以释放规模效应并加快单品推新节奏，从而提升盈利水平。同时，在格局端抢占身位同样重要，这样进可顺势定价，退可守正待时。总之，契合需求特点、客户结构、发展阶段以及禀赋优势等的选品逻辑或为品类破局关键。

　　周观点：【白酒】首推兼具需求韧性和估值性价比的高端酒五粮液，建议关注贵州茅台、泸州老窖、珍酒李渡、金徽酒，关注次高端中秋国庆旺季表现.【啤酒】重点关注：青岛啤酒、燕京啤酒；关注：乐惠国际、重庆啤酒、华润啤酒，珠江啤酒。重点推荐：东鹏饮料、百润股份，关注：李子园、香飘飘、承德露露、养元饮品。【乳制品】关注：疆外扩张的区域乳企天润乳业、全国乳企巨头伊利股份。【休闲零食】关注：量贩零食店稀缺标的万辰生物。【餐饮供应链】建议关注以下三条主线）紧盯成长确定性高、业绩可见度强的细分领域和龙头企业。其中包括速冻和预制菜龙头企业安井食品、聚焦餐饮供应链的千味央厨。2）重视主线逻辑通顺但复苏略有滞后，未来有望迎来持续修复的赛道机会。例如复调企业宝立食品半岛app、日辰股份等企业，上半年受到渠道或客户结构影响，但通过积极调整推新拓圈，有望在下半年实现持续改善和业绩兑现。3）期待逻辑变化、管理改善等催化的个股alpha兑现。例如董事会换届、公司治理改善且动力充足的中炬高新等企业。【小餐饮连锁】我们认为小餐饮连锁企业受益于线下餐饮业复苏和餐饮连锁化率的提高，建议关注巴比食品、五芳斋、绝味食品半岛app。【烘焙茶饮链】重点推荐：立高食品（冷冻烘焙龙头：改革成效有望逐步兑现）、佳禾食品（粉末油脂基本盘良好，咖啡第二曲线有望拉升放量）；关注：海融科技、南侨食品、奈雪的茶。【代糖】关注：百龙创园（阿洛酮糖）、华康股份（木糖醇、山梨糖醇、麦芽糖醇、赤藓糖醇）、莱茵生物（甜菊糖、罗汉果糖）。【餐饮】关注：实施降本增效战略，重新进入扩张周期的海底捞、呷哺呷哺、九毛九；老字号餐饮品牌，守正创新的全聚德。

　　风险提示：疫情影响消费复苏、宏观经济波动影响消费水平、食品安全风险、政策风险、经销商资金链问题抛售产品损害品牌、原材料成本大幅波动。

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　　进出口：中国原油的进出口数量环比均上涨，美国原油进口出口环比均上涨。8月，中国原油进口数量为5280万吨，环比上月涨20.85%；中国原油出口数量为233143.89吨，环比上月降3.81%。截至9月15日，美国原油进口6872千桶/日，环比上月涨2.28%；出口数量为5067千桶/日，环比上月涨10.18%。

　　行业未来发展或有三大趋势：1）短期仍处于渠道驱动阶段，行业集中度有望持续提升；2）从“批发模式”到“新零售模式”，新范式决胜未来；3）“产品+IP”或成为国内珠宝品牌更可行的发展路径半岛app。

　　刚刚，瑞典卡罗林斯卡医学院诺贝尔奖委员会宣布，匈牙利科学家卡塔林·卡里科（Katalin Karikó）和美国科学家德鲁·韦斯曼（Drew Weissman）荣膺2023年诺贝尔生理学或医学奖，以表彰他们在核苷碱基修饰方面的发现，这些发现使针对新冠感染的有效信使核糖核酸（mRNA）疫苗的开发成为可能。

　　三线及以下低线城市仍存在较大渗透空间，2021年咖啡馆覆盖率为30家/百万人，且咖啡品牌正加速向低线城市渗透，瑞幸、库迪、幸运咖等品牌凭借其高性价比已在三线及以下城市开始布局。

　　近期在沙特和俄罗斯共同推动的自愿性减产协议下，国际油价大幅上行，阶段性的原油供需矛盾凸显，IEA、EIA及OPEC均上调了今明两年原油价格预测，我们同样认为四季度国际油价有继续冲高的可能性，明年原油价格也将在较高的区间运行，因此强烈推荐上游勘探开采的投资方向。此外，国际能源价格的上行及美联储加息周期进入尾声也推动了上游资源品价格的上行。

　　年内第二批指标同比增速收缩明显，全年稀土国内供给增速收窄。2023年第二批稀土开采、冶炼分离总量控制指标分别为12万吨、11.5万吨，同比增速分别+9.9%、+9.7%。2023年前两批合计稀土开采、冶炼分离总量控制指标分别为24万吨、23万吨，同比增速分别+14.3%、+13.9%。而2022年全年稀土开采、冶炼分离总量控制指标同比增速分别为+25.0%、+24.7%，今年稀土国内供给增速明显收窄。

　　结构上看，新增指标主要集中于北方稀土。分企业来看，全年新增指标30000吨，其中中国稀土集团增加5000吨，北方稀土集团增加25000吨（折算氧化镨钕约5000吨），占新增指标的83%，北方稀土占指标总量的比例由2022年67%→69%。考虑到资源禀赋、产能、环保等因素，预计未来指标分配仍将延续这一趋势。

　　社融再超预期，政府债发行加速8月新增社融3.13万亿元，高于2.46万亿元的预期值，同比多增6576亿元，较5-7月显著回升。信贷环比改善，政府债和企业债发行加速。

　　8月以来，监管部门密集出台政策利好，降低购房者置业门槛和购房成本，尤其是一线城市全面落实“认房不认贷”政策，多个重点城市亦积极跟进并降低首付比例。限购方面，截至9月20日，南京、合肥、济南、青岛等11城全面取消限购政策，广州、天津、西安、苏州、厦门优化限购政策，继续为市场注入信心。

　　从行业数据来看， 1-8 月房地产投资和销售降幅扩大，基建投资同比增速收窄， 1-7 月专项债和城投债发行速度有所加快。