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半岛app食品饮料行业周报:白酒营收延续增长惯性大众品需求复苏力度偏弱
半岛app上周食品饮料板块跑赢沪深300,涨跌幅在各行业中排名第3。3季度白酒营收延续增长惯性,一线酒稳健增长,全国型次高端放缓,地产酒受益于宴席需求。大众品整体需求复苏力度偏弱,原料成本普降,利润率出现改善。 上周食品饮料板块涨幅为+4.3%,跑赢沪深300(+0.6%)3.7pct,涨跌幅在各行业中排名第3。食品饮料子板块中,白酒、调味发酵品涨跌幅排名靠前,分别为+5.7%、+2.5%,烘培食品、啤酒涨跌幅排名靠后,分别为-0.3%、-5.4%。截至11月3日,白酒板块估值(PE-TTM)为27.7X半岛app,食品板块估值(PE-TTM)为19.9X。 根据今日酒价及同花顺数据,10.29-11.3整箱飞天批价2915-2960元,散瓶飞天批价2650-2710元,普五批价928元,国窖1573批价为880元。 截至10月27日,国内生鲜乳价格为3.72元/公斤,环周-0.3%,同比-10.4%。截至11月3日,全国生猪出栏价为7.54元/斤,环周+3.6%,同比-42.3%。截至11月3日,全国猪粮比价为5.45,环周-0.17pct,月同比-3.70pct。 3季度白酒营收延续增长惯性,一线酒稳健增长,全国型次高端放缓,地产酒受益于宴席需求。(1)1-3Q23白酒收入、归母净利增16.3%、18.9%半岛app,其中3Q23增15.5%、17.9%,整体延续了较好的增长惯性。虽然经济复苏进程不确定,但名酒对主力产品价格的态度更加务实,保持价格稳定的前提之下,主动出击,双节营销动作较多,加大红包返利等手段促进动销,尽量加快出货。(2)一线酒维持了稳健增长势头,其中贵州茅台降速,五粮液提速,泸州老窖延续高增。贵州茅台3Q23普茅和1935控制发货节奏,业绩增速略有放缓半岛app,营收同比增14.0%,归母净利同比增15.7%。五粮液3Q23营收增17%,环比提速,一方面去年3季度基数较低,另一方面提升产品性价比,终端动销情况较好。泸州老窖实施积极性进攻策略,高端酒维持较快增速,报表质量优异。(3)由于白酒商务需求恢复进度较慢,全国型次高端酒受影响较大,洋河股份、山西汾酒、舍得酒业3季度营收分别增11.0%、13.6%、7.9%,均慢于上半年,酒鬼酒营收延续了较大的下滑态势,水井坊上半年渠道控货较为坚决,3季度营收提速至21.5%。(4)地产酒受益于宴席消费的恢复,3季度整体表现较好。今世缘、古井贡酒和迎驾贡酒营收延续了20%以上的增速,口子窖可能受新老产品更替的影响,仅增长5%。西北白酒龙头,伊力特、金徽酒、天佑德酒在低基数上均实现了较快的反弹。老白干酒收入增长13%,维持稳健增长。(4)中长期来看,我们认为在存量竞争的行业背景下,优选抗风险能力及渠道控盘能力较强的龙头酒企,以及可环大本营扩张的省级龙头,推荐山西汾酒、泸州老窖、今世缘、贵州茅台。 3季度大众品整体需求复苏力度偏弱,原料成本普降,利润率出现改善。(1)大众品3季度需求复苏力度偏弱,原料成本回落带动产品价格下降,多个子行业营收增速环比2季度有所放缓,利润率则出现改善。(2)啤酒,3季度高基数下销量回落,结构性升级趋势延续,啤酒行业5家主要公司(青岛啤酒、百威亚太、重庆啤酒、燕京啤酒、珠江啤酒)总营收仅同比+2.0%,受益于原料成本回落和良好的费用控制,利润率则延续了上行趋势。(3)预加工食品3Q23营收、归母净利分别增6.5%、24.5%,由于C端需求偏弱,营收增速出现放缓半岛app,原材料成本普降,利润率大幅提升。速冻龙头安井食品维持了较高的景气度,好赛道中的好公司。(4)软饮料行业3季度延续了较高的景气度,3Q23营收、归母净利分别增17.1%半岛app、20.9%,其中承德露露营收增速环比1H23略有改善,东鹏饮料营收则进一步提速至35%。(5)休闲食品,3季度零食分化较大,注重高性价比产品和渠道的公司表现较好。卤制品需求改善不明显,成本改善幅度较大。(6)乳制品3Q23营收、归母净利分别增1.0%、53.0%,营收维持2Q23的微增态势,利润率改善较为明显,伊利股份归母净利增幅高达59.4% 推荐组合:(1)白酒:山西汾酒、泸州老窖、今世缘、贵州茅台;(2)大众品:安井食品、绝味食品、承德露露。